usdt充值（www.caibao.it）：周宇：债券投资正那时

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农银瑞祥一年夹杂（010642）

农银金祺定开债券（008355）

农银增强收益债券

（A类 660009 / C类 660109）

基金司理 周宇

耐久以来，股债顺应经济周期的转变出现出跷跷板效应。近期股市跌了，那债券能买了吗？

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基于以下几个方面的缘故原由，我们以为当前债券确实值得介入。

第一，中国经济扩张的速率正在放缓。中国经济履历了疫情时代的需求大幅下滑，到疫情后的快速恢复与反弹，已经上升到一个异常高的水平。

2020年底，房地产销售、乘用车销售以及出口的单月同比增速，划分到达15%、8%以及20.6%的峰值，然后逐步放缓。同时，代表经济景气的PMI指标延续3个月回调，预示经济上升的热度有所下降。一旦经济的扩张流动跨过临界点，就会迎来债券投资的较好时机。

第二，海内流动性依然合理丰裕。虽然投资者普遍郁闷全球流动性接纳，但这可能是一个耐久的问题。至少在短期内，信托各国央行要看到疫情和经济两个变量的显著改善才会接纳实质性行动，而海内钱币政策早已经从疫情模式调整到正常模式。

在全球经济和疫情生长仍面临不确定性、海内经济高位放缓的条件下，钱币政策难有进一步收紧状态。面临市场的质疑，央行也多次重申保持流动性合理丰裕，将钱币市场利率维持在较低的水平。未来一段时期，当前的钱币政策依然会延续，对债券市场形成有利的支持。

第三，通胀可能没有预期的那么强。全球大宗商品和美债利率的上行放大了投资者的通胀预期。但总体来看，这些征象既有流动性的因素，也有结构性的因素。随着疫情后需求发作的岑岭已往，供应逐步恢复，涨价因素有望获得缓解，这也将对债券市场形成正面反馈。

整体而言，我们对未来的债券市场较期待。但仍需注重一些不确定因素：好比疫情打乱了经济周期自己的节奏，经济短暂调整后企稳回升，外洋政策和经济超出预期等。